نيران الحرب تشعل انقسام الاحتياطي الفيدرالي بشأن الفائدة.. «ليست صديقة»
أدت سلسلة من الصدمات الاقتصادية إلى انقسامات حادة بين مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي العام الماضي.
تلك الانقسامات نتج عنها بعضٌ من أكثر التصويتات إثارةً للجدل حول أسعار الفائدة في الآونة الأخيرة.
وأعادت التعريفات الجمركية التي فرضها الرئيس ترامب وقيود الهجرة إحياء المخاوف بشأن كلٍ من التضخم وسوق العمل، مما أثار جدلاً داخل البنك المركزي حول أيهما يجب إعطاؤه الأولوية.
وتهدد صدمة جديدة ناجمة عن الحرب في إيران بترسيخ مواقف المسؤولين السابقة، وفق صحيفة نيويورك تايمز، وتُنذر الانقسامات الحادة بتفاقم صعوبة التوصل إلى توافق في الآراء، ليس فقط بالنسبة لجيروم باول خلال الأشهر المتبقية له كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، بل أيضاً بالنسبة لكيفن وارش، المرشح لخلافته.
وفي حال مصادقة مجلس الشيوخ على تعيينه، سيتولى وارش المنصب الرفيع وسط مخاوف متزايدة بشأن قدرة البنك المركزي على صدّ ضغوط البيت الأبيض لخفض تكاليف الاقتراض بشكل كبير.
وقد ارتفعت أسعار النفط بشكل ملحوظ خلال الأسابيع الثلاثة التي تلت الضربة الأولى التي شنتها الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران، على الرغم من الخطوات المتخذة لمعالجة النقص المتفاقم بسرعة مع استمرار الصراع. يواجه الأمريكيون بالفعل ارتفاعًا في التكاليف.
ويبلغ متوسط سعر البنزين بالتجزئة في جميع أنحاء البلاد حوالي 3.70 دولار للغالون، أي بزيادة قدرها 70 سنتًا تقريبًا عن سعره قبل شهر.
ويتوقف الكثير على مسار أسعار النفط من مستواها الحالي البالغ أكثر من 100 دولار للبرميل، وعلى مدة استمرار هذا النزاع، لكن حجم الصدمة الهائلة قد قلب التوقعات الاقتصادية رأسًا على عقب.
داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، يواجه صناع السياسات، الذين كانوا قلقين بالدرجة الأولى بشأن التضخم وبطء عودته إلى هدف المجلس البالغ 2%، مصدرًا آخر قويًا لضغوط الأسعار.
أما أولئك الذين يساورهم القلق بالدرجة الأولى بشأن تباطؤ سوق العمل، فيضطرون إلى تقييم مدى تأثير ذلك على التوظيف والإنفاق الاستهلاكي.
ويقول الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، إريك روزنغرين، “سيتمكن كلا الجانبين من القول إن هذا يزيد الوضع سوءًا، وكلاهما سيكون على حق”.
وأضاف، “من المرجح أن يكون معدل التضخم المعلن أعلى، ومن المرجح أن تكون ظروف سوق العمل المعلنة أضعف.”
لا مسارات خالية من المخاطر
وقبل ستة أشهر فقط، لم يتردد باول في التعبير بوضوح عن المأزق الذي يواجهه البنك المركزي.
وقال باول للصحفيين في سبتمبر/أيلول بعد أن قرر الاحتياطي الفيدرالي إجراء أول خفض من أصل ثلاثة تخفيضات متتالية في أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية، “لا توجد مسارات خالية من المخاطر الآن”.
وأضاف: “ليس من الواضح تمامًا ما يجب فعله”.
وفي ذلك الوقت، كان رئيس الاحتياطي الفيدرالي يتحدث عن المعضلة التي واجهها مسؤولوه بعد تطبيق تعريفات جمركية شاملة على جميع شركاء البلاد التجاريين تقريبًا، وجهود ترامب لتقليص عدد المهاجرين بشكل حاد من خلال عمليات الترحيل الجماعي.
وطوال عام 2025، ابتعد التضخم عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، وتراجع سوق العمل رغم استمرار النمو القوي.
ومن المرجح أن يوجه باول رسالة مماثلة عندما يتحدث هذا الأسبوع بعد اختتام الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه المقبل يوم غدا الأربعاء.
ومن المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي المسؤولون أسعار الفائدة ثابتة عند نطاق يتراوح بين 3.5% و3.75%، ممددين بذلك فترة التوقف التي بدأت في يناير/كانون الثاني.
ويعتقد معظم المسؤولين أن المعدلات عند هذا المستوى لا تحد من النمو إلا بشكل طفيف، إن وجدت، مما يشير إلى عدم وجود عجلة لتغيير المسار في الوقت الحالي.
ويتعارض هذا النهج تمامًا مع ما يريده ترامب، فقبل أيام من اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي، دعا الرئيس باول إلى اتخاذ خطوة نادرة بين الاجتماعات، وهو أمر لم يفعله البنك المركزي منذ بداية الجائحة عندما شهدت الأسواق المالية حالة من الركود.
وتنصح النماذج القياسية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي المسؤولين بتجاهل صدمات الطاقة، نظرًا لطبيعتها المتقلبة، ولأن ارتفاع الأسعار من هذا النوع عادةً ما يكون له تأثير ضئيل على مؤشرات التضخم الأساسية التي يراقبها البنك المركزي عن كثب.
ويقول بعض الاقتصاديين، مثل ديفيد سيف من نومورا، إن هذه هي الاستراتيجية التي يجب على صناع السياسات اتباعها اليوم.
وأوضح سيف أن الأمر سيتطلب ارتفاعًا كبيرًا في أسعار النفط – إلى حوالي 120 دولارًا للبرميل – واستمرار هذا المستوى لفترة طويلة لتغيير رأيه بشأن سياسات مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
وحتى الآن، لم يغيّر سيف دعوته للبنك المركزي بخفض أسعار الفائدة مجددًا في يونيو/حزيران وسبتمبر/أيلول، بالتزامن مع الموعد المقرر لبدء ولاية وارش كرئيس للمجلس.
خفضان متوقعان في 2026
ويقول تقرير لوكالة بلومبرغ، إن الاقتصاديون أرجأوا توقعاتهم لخفض سعر الفائدة القادم من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى يونيو/حزيران بدلاً من مارس/آذار، لكنهم ما زالوا يتوقعون خفضين بمقدار ربع نقطة مئوية بحلول نهاية العام، وفقًا لاستطلاع أجرته وكالة بلومبيرغ.
ويتوقع الاقتصاديون الستة والأربعون الذين شملهم الاستطلاع وتيرة أسرع لخفض أسعار الفائدة مما تشير إليه أسعار العقود الآجلة.
كما يتوقعون خفضًا إضافيًا في عام 2026، وهو ما كان يفضله مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر/كانون الأول، وفقًا لمتوسط توقعاتهم.
وأعرب ما يقرب من ثلث الاقتصاديين الذين شملهم الاستطلاع عن مخاوفهم بشأن كيفن وارش، محافظ الاحتياطي الفيدرالي السابق الذي رشحه الرئيس دونالد ترامب لخلافة الرئيس جيروم باول.
وعند سؤالهم عما إذا كانوا يعتقدون أن وارش سيلتزم بتحقيق هدف التضخم الذي حدده الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2%، أجاب 13% بأنهم غير متأكدين، بينما أجاب 18% بالنفي.
ومن بين الذين شككوا في التزام وارش بهدف التضخم، لم يعتقد معظمهم، أو لم يكونوا متأكدين، من أن اللجنة، ككل، ستظل ملتزمة بهذا الهدف.
aXA6IDQ1LjE0LjIyNS4xMCA= جزيرة ام اند امز
