عرش الدولار وأخوته يهتز.. حصانة الملاذات الآمنة على المحك
إذا سألت أي مستثمر عن العملات التي تعد ملاذا آمنا، فسيقول معظمهم: الدولار الأمريكي، والفرنك السويسري، والين الياباني.
ولطالما توقع المستثمرون أن تحافظ هذه العملات على قيمتها خلال الاضطرابات الجيوسياسية أو الاقتصادية.
لكن في الآونة الأخيرة، شهدت هذه العملات نفسها تقلبات حادة، فقد انخفض الدولار والين انخفاضاً حاداً خلال عامي 2025 و2026.
وارتفع الفرنك، لكن هذا يُمثل تحدياً لسويسرا، التي تعتبر دولة ذات معدل تضخم منخفض بشكل غير معتاد وتعتمد بشكل كبير على الصادرات.
انخفاض الدولار
وأعاد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب فرض تعريفات جمركية على التجارة العالمية في عام 2025، مما أدى إلى ما يُعرف بـ”بيع أمريكا”، في إشارة لبيع مكثف للأصول الأمريكية، بما في ذلك الدولار، العملة الأبرز التي تستخدم كاحتياطي عالمي.
وقد ساهمت سرعة فرض التعريفات الجمركية الأخرى وسحبها في استمرار الضغط.
وفي مذكرة صدرت في ديسمبر/كانون الأول، ذكر بنك يوليوس باير السويسري الخاص أن “السياسات التجارية المتقلبة” لم تكن سوى أحد أسباب تراجع الدولار، مضيفًا أن قانون مشروع التعريفات الذي أصدره ترامب وضع الولايات المتحدة على “مسار ديون غير مستدام”.
وأشارت المذكرة أيضًا إلى أن ضغط ترامب على رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، جيروم باول، قد قوّض ثقة المستثمرين بالدولار.
وتراجع مؤشر الدولار، الذي يقيس قيمة العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات الرئيسية، بنسبة 1.3% في 29 يناير/كانون الثاني بعد أن صرّح ترامب بأن الدولار “يبلي بلاءً حسنًا”، مسجلاً بذلك أكبر انخفاض له في يوم واحد منذ إعلان ترامب عن فرض الرسوم الجمركية لأول مرة في أبريل/نيسان.
وقد أوصل هذا الانخفاض الدولار إلى أدنى مستوى له منذ ما يقرب من أربع سنوات، وهبط المؤشر بنسبة 9.37% في عام 2025، واستمر في الانخفاض في عام 2026، وفق شبكة سي إن بي سي.
وفي مذكرة صدرت الأسبوع الماضي، صرّح رئيس قسم أبحاث العملات الأجنبية في دويتشه بنك، جورج سارافيلوس، بأنّ اعتبار الدولار ملاذًا آمنًا هو الآن “خرافة”.
ودحض فكرة أنّ الدولار “يرتفع خلال فترات النفور من المخاطرة”، مضيفًا، “يُظهر رسم بياني بسيط لعلاقة الدولار بالأسهم عدم صحة ذلك، تاريخيًا، كان متوسط ارتباط الدولار بالأسهم أقرب إلى الصفر، وخلال العام الماضي، انفصل الدولار مجددًا عن مؤشر ستاندرد آند بورز 500”.
وفي نهاية يناير/كانون الثاني، صرّح الرئيس التنفيذي ومدير المحافظ في شركة سميد لإدارة رأس المال، كول سميد، لشبكة سي إن بي سي، بأنه يتوقع مزيدًا من الضعف للدولار.
وقال، “نحن في سوق هابطة للدولار على المدى الطويل، إذا عدنا إلى الوراء ونظرنا إلى تلك الهوسات الأمريكية في الأسواق، وإلى فقاعة الاتصالات وفقاعة التكنولوجيا في أواخر التسعينيات، نجد أن الدولار بلغ ذروته في عام 2002، وفي غضون ست سنوات، انخفض إلى أدنى مستوى له منذ زمن طويل”.
وقد انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنحو 41% بين عامي 2002 وأدنى مستوى له في عام 2008.
الين بلا عائد
وشهد الين الياباني تقلبات حادة خلال عام 2025، وتدور الآن شائعات حول تدخل محتمل في الاقتصاد، إذ يُنظر إلى هذه العملة كملاذ آمن في آسيا.
وفي بداية عام 2025، كان الين يُعادل حوالي 156 مقابل الدولار، ثم ارتفع قليلاً مع إشارة بنك اليابان إلى نيته مواصلة رفع أسعار الفائدة، لكنه ظل عند مستوى 150 تقريبًا خلال معظم الربعين الثاني والثالث.
وبدأ الين بالتراجع الحاد بعد أكتوبر/تشرين الأول، عندما تولت ساناي تاكايشي منصب رئيسة الوزراء باليابان، وقد أدى توجهها نحو سياسة مالية توسعية إلى عمليات بيع مكثفة للين، مما رفع عوائد السندات الحكومية اليابانية طويلة الأجل.
وانخفض الين بنسبة 5.9% منذ تولي تاكايشي منصبه وحتى 23 يناير/كانون الثاني، قبل أن يُجري بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك مراجعة لسعر صرف الدولار مقابل الين في 23 يناير/كانون الثاني، مما أدى إلى ارتفاع حاد في قيمة العملة إلى حوالي 152 مقابل الدولار.
ومع ذلك، بدأ الين بالتراجع، متجهاً نحو مستوى 157، قبل أن يعاود الارتفاع بعد فوز الحزب الليبرالي الديمقراطي الساحق في انتخابات مجلس النواب يوم الأحد.
وقال محللو “سيتي” إن من غير المرجح أن ينخفض الين إلى ما دون مستوى 160، نظراً لأن ذلك قد يدفع السلطات اليابانية أو الأمريكية إلى التدخل.
وقال بنك آي إن جي الهولندي في مذكرة بتاريخ 9 فبراير/شباط، “سيقترب الين من مستوى 160 مرة أخرى، ولكن من المرجح أن يكون هناك صراع بين السوق والسلطات قرب مستوى 159”.
ونفى وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت أن تكون الولايات المتحدة قد تدخلت قبل مراجعة سعر الصرف في يناير/كانون الثاني.
الفرنك السويسري
وعلى عكس الدولار والين، فإن سويسرا، موطن الفرنك السويسري، ليست دولة كبيرة، إلا أن استقرارها السياسي، وانخفاض ديونها، واقتصادها المتنوع، يجعلها ملاذاً آمناً.
وقد أفادها البحث عن الأصول المستقرة خلال العام الماضي، إذ حافظت على قيمتها بشكل أوضح بكثير من الدولار والين.
وخلال عام 2025، ارتفع الفرنك بنسبة تجاوزت الـ 13% تقريباً مقابل الدولار الأمريكي، واستمرت مكاسبه حتى عام 2026، مسجلاً أعلى مستوى له في 11 عاماً مقابل الدولار.
كما لامس أيضاً أعلى مستوى له في 11 عاماً مقابل اليورو في وقت سابق من هذا الشهر.
وكان مسار الفرنك السويسري هادئًا تمامًا، ففي 30 يناير/كانون الثاني، ومع تراجع أسعار الذهب والفضة بشكل تاريخي، حيث انخفضت قيمة الفضة بنسبة تصل إلى 30%، لجأ المستثمرون أيضًا إلى بيع الفرنك السويسري، مما أدى إلى انخفاض قيمته بنحو 1.2% مقابل الدولار الأمريكي.
لكن هذا كان واحدًا من عشرة أيام تداول فقط خلال العام الماضي شهدت انخفاضًا في قيمة الفرنك مقابل الدولار.
إلا أن هذه القوة تُسبب مشاكل في سويسرا، وإذا ما ازدادت، فقد تُجبر المسؤولين على التدخل لكبح جماح تأثير العملة الرائجة على الاقتصاد ككل.
وعلى عكس الاقتصادات المتقدمة الأخرى، تُعاني سويسرا من تباطؤ نمو الأسعار، وقد يُؤدي ارتفاع قيمة الفرنك إلى زيادة الضغط على اقتصاد البلاد المُعتمد على التصدير، مما يُؤدي إلى انخفاض التضخم.
ويبلغ معدل التضخم في البلاد 0.1% فقط، بينما يبلغ سعر الفائدة الرئيسي للبنك الوطني السويسري صفرًا.
وفي ظل محاولة المسؤولين تجنب إعادة العمل بسياسة أسعار الفائدة السلبية غير الشعبية التي تم تطبيقها من عام 2015 إلى عام 2022، فإن ارتفاع قيمة الفرنك يعقد صورة السياسة النقدية للبنك الوطني السويسري.
ووفق تقرير حديث نشر هذا الأسبوع عبر صحيفة فاينانشال تايمز، حذرت منظمات تجارية من أن ارتفاع الفرنك السويسري “يقوض القدرة التنافسية” للمصدرين السويسريين، في حين حذرت شركات من روش إلى سواتش من تداعيات ارتفاع قيمة العملة نتيجة الحرب التجارية.
وارتفع الفرنك بنسبة 3% هذا العام، إضافةً إلى مكاسب بلغت 14% تقريبا العام الماضي، ليصل إلى 0.77 فرنك سويسري للدولار لأول مرة منذ ارتفاعه المفاجئ عام 2015.
ويزيد هذا الارتفاع في قيمة العملة – مدفوعًا بالتقلبات الجيوسياسية وانخفاض الدولار – من الضغط على اقتصاد تشكل فيه صادرات السلع والخدمات أكثر من 70% من الناتج المحلي الإجمالي.
وأفادت شركة الأدوية روش ومجموعة الساعات سواتش بانخفاض مبيعاتهما لعام 2025 بنحو 5% نتيجة ارتفاع قيمة الفرنك، في حين أشارت مجموعة ريشمونت، المالكة لعلامة كارتييه، إلى تأثيرات سلبية للعملة عادت عليها.
aXA6IDQ1LjE0LjIyNS4xMCA= جزيرة ام اند امز
